从五年计划到股市结构

初版日期：2026年7月24日 修订日期：2026年7月31日 文档定位：理解五年规划、产业周期与A股市场结构关系的基础研究底稿 研究对象：中国A股为主，跨市场材料仅用于解释共同周期 证据截止：2026年7月31日可访问的中央政策原文、官方资料、公开行情及用户合法授权的同花顺iFinD数据 本系统仅作投研观察，不构成投资建议。

本报告不承担股票预测、板块择时、选股或证券名单构建职能。历史收益、估值、成交和持仓数据只用于描述A股结构如何变化、检验“规划点名后市场必然上涨”等说法，并为后续独立的行业与公司研究提供可审计上游底稿。

1. 执行摘要

1.1 核心结论

1. 五年规划对未来5-10年的政策资源方向具有较高信息价值。 连续进入规划纲要、专项规划、重大工程、约束性指标和预算安排的产业，更可能形成持续资本开支与制度变迁。证据等级：有较强证据的关联。
2. 规划不能单独解释A股行业收益。 十二五（2011-2015）、十三五（2016-2020）、十四五（2021-2025）的领先行业分别呈现科技金融共振、主要消费领先、能源电信占优，规划交替没有形成固定轮动模板。证据等级：已验证事实。
3. 政策、产业和A股结构是三套不同的时钟。 政策先改变准入、资金和订单，产业随后经历投资、产能、价格与利润变化，A股结构还受到IPO供给、并购、退市、指数样本和估值变化影响。证据等级：已验证事实 + 合理推断。
4. A股上市公司收入合计增长不等于全产业真实增长。 1995-2000年已映射A股公司的收入合计CAGR为38.5%，但同一稳定行业持续公司的可比收入CAGR为8.9%；区间IPO且期末仍在样本公司的收入占期末收入70.1%。收入变化桥还单独识别覆盖变化、跨行业迁移、未映射变化与退出观察宇宙，因而只能解释A股样本构成，不能代表全产业增长。证据等级：已验证事实。
5. 政策强度不能用关键词频次代替。 本报告按“战略愿景、明确方向或单类支持、重大工程或多工具支持、约束性指标或硬任务”进行人工编码；编码描述政策承诺形式，不评价政策效果。证据等级：政策原文已核验，等级为研究者编码。
6. 供给约束可能比补贴扩产更直接改变利润结构。 十三五（2016-2020）煤炭钢铁去产能是典型例子；新能源部分环节则说明产业规模、技术进步和出口成功仍可能与价格下降、利用率下降和利润分化同时发生。证据等级：有较强证据的关联。
7. A股市值结构变化既是产业结果，也是资本市场制度结果。 大型金融能源企业上市、股权分置改革、创业板与科创板、注册制、IPO与再融资结构都会改变行业权重，不能把权重变化全部归因于产业增速或二级市场涨跌。证据等级：已验证事实。
8. 本报告最适合用作上游事实层。 它回答“国家规划了什么、工具如何落地、产业与A股结构发生了什么、哪些解释仍未识别”，不回答具体证券未来如何表现。

1.2 一句话结论

五年规划是研究中国长期产业方向和制度约束的重要起点；A股结构则是政策、产业、上市供给、盈利、估值和市场制度共同作用的结果。

2. 核心结论与适用边界

2.1 证据标签

2.2 本报告不提供

• 不预测行业或股票未来涨跌。
• 不提供板块择时、资产配置、选股、目标价或交易信号。
• 不建立证券名单，也不把市场相对强度当作研究准入门槛。
• 不把规划目标写成已完成事实，不把行业同步变化写成政策因果。
• 不使用未来数据解释当时市场参与者无法获得的信息。

2.3 下游研究接口

未来若基于本底稿开展行业或公司研究，应另建文件，并重新核验公司主营收入暴露、订单、产能、竞争格局、现金流、治理和估值。本报告只提供政策证据、产业阶段、A股结构基线和数据缺口。

3. 研究方法、数据口径与局限

3.1 三条时间轴

3.2 政策层级

本报告严格区分五层证据：

1. 中共中央关于制定五年计划或规划的建议。
2. 国务院编制、全国人大审查批准的国家规划纲要。
3. 国务院、部委发布的专项规划、实施方案和行业规则。
4. 地方政府的项目、基金、招商与执行。
5. 资本市场自行扩展的概念。

第五层如果不能回溯到前四层，不视为国家规划原意。

3.3 “计划”与“规划”

八五（1991-1995）、九五（1996-2000）、十五（2001-2005）的正式纲要使用“五年计划”；十一五（2006-2010）开始正式使用“五年规划”。十一五纲要系统区分预期性指标与约束性指标，反映国家发展管理从直接数量计划进一步转向战略意图、政府重点和行为约束。十一五纲要原文

3.4 行业映射

量化部分采用中证十行业：能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业；公司级数据中“电信业务”对应稳定类别“通信服务”。

公司快照优先使用历史时点中证行业分类（2021版），其次使用证监会历史三级行业和新版证监会门类。无法可靠拆分的综合类、制造业或采矿业门类保留为“未映射”，不重新分配。完整映射表

3.5 行情与事件研究

• 行情源：腾讯证券公开行情接口。
• 区间：中证十行业月度数据为2009年7月至2025年12月；年度比较为2010-2025年。
• 指标：月末价格指数收益，不含股息；沪深300为基准。
• 事件：3份规划建议、3份规划纲要、5项专项政策；观察发布前12个月及发布后12、24、36个月。
• 正式压力测试：只对5项可事前定义直接相关行业的专项政策建立堆叠式行业差分，使用发布前趋势、20,000次行业标签置换、10,000次事件级bootstrap和Benjamini-Hochberg多重检验校正。
• 局限：事件少、行业暴露并非随机、宏观窗口重叠；发布前趋势检验未通过，因此结果只称“准实验关联检验”或“因果识别压力测试”，不能识别单一政策因果。

3.6 公司级数据与组合指标

• 数据源：同花顺iFinD HTTP API。
• 快照：1995、2000、2005、2010、2015、2020、2025年末。
• 股票宇宙：当时全部A股历史合约，包含其后退市证券；新股上市后才进入快照。
• 行业ROE：行业归母净利润合计／行业归母权益合计。
• 单行业横截面PE、PB：有效公司中位数，PE只统计正值。
• 案例组合ROE：组合归母净利润／组合归母权益。
• 案例组合PE：组合总市值／组合归母净利润，仅在组合利润为正时计算。
• 案例组合PB：组合总市值／组合归母权益。
• 多行业市场代理：月度再平衡的行业指数等权组合，相对沪深300按财富比率计算。

因此，多行业案例不再平均各行业ROE、PE、PB，也不把若干行业收益简单相加。

3.7 上市扩容与产业增长

本报告同时报告三类量：

扩容与持续公司拆分表；收入变化桥汇总

3.8 财务数据可得日期与禁止前视

七个A股快照的收入、利润和权益来自对应年度年报，但现有iFinD原始响应没有逐公司实际公告日期。为避免使用当时不可知的数据，本报告统一将次年4月30日作为保守可得日期代理；它不是逐公司真实公告日，也不宣称为所有历史时期统一法定截止日。

因此，年度年报财务指标只能用于解释次年4月30日之后的市场状态，不能用于解释同年末价格、估值或投资者预期。逐年样本数和日期状态见财务数据可得性元数据。

4. 中国五年计划与A股发展总时间轴

4.1 正式文件、批准程序与执行周期

4.2 八期重点方向

4.3 政策强度人工编码

编码规则：

本轮从八份纲要中目的抽样编码28条高相关政策方向，不是对规划全文的穷尽统计。每条记录保留逐字引文、页码或章节、原始链接、政策类型与强度；数量差异受选取粒度影响，不能用于宣称某期政策“更重视”某行业或政策“更成功”。

第二研究者在不看第一编码结论的条件下复核引文、主标签与强度。首轮22/28条引文可复核，6条退回修订；修订后28/28条可复核。修订后强度完全一致率为96.43%，Cohen's Kappa为0.9424；主标签一致率为75.0%。这些指标只说明本批目的样本的编码可重复性，不证明政策效果，也不能外推到未编码全文。分歧处理和退回记录均保留。

政策编码手册；双人共识编码表；一致性汇总；第二人盲审说明

5. 八五（1991-1995）至十五五（2026-2030）逐期分析

5.1 八五（1991-1995）

• 规划与工具：基础设施、能源原材料、电子工业和住房建设；主要依靠预算内投资、银行信贷、国企技改和重大工程。
• 产业与A股：电力、煤炭、钢铁、石化、交通通信扩产；A股初建，首批上市资产集中于地方骨干和国有工业企业。
• 边界：样本少、制度快速变化，成熟行业指数数据不足。结论为政策事实已验证，市场量化数据不足。

5.2 九五（1996-2000）

• 规划与工具：机械、电子、石化、汽车、建筑被定位为支柱产业；移动通信、集成电路进入产业化方向。
• 制度变化：1998年住房制度改革推动住房商品化。国发〔1998〕23号的文件事实可交叉确认，但当前未取得中央政策库可逐字核验原文页，标记为原文链接数据不足。
• A股结构：住房、通信、汽车和家电形成长期需求基础；1999-2000科技行情还受到全球互联网泡沫和国内制度影响。

5.3 十五（2001-2005）

• 规划与工具：信息化、西部开发、城镇化和基础设施升级。
• 产业变化：WTO、出口、外资、地方投资和银行信用共同推动重化工业与制造业扩张。
• A股结构：产业盈利改善与股权分置折价并存，是“产业变化不等于同步市场表现”的反例。

5.4 十一五（2006-2010）

• 规划与工具：自主创新、节能减排、先进制造、核心电子、高端芯片和重大基础设施；高耗能行业进入更强约束。
• 产业变化：2006-2007商品和地产链扩张，2008后大规模投资推动基建和工程机械。
• A股结构：股改、大型银行上市、信用扩张和全球商品周期共同改变行业市值，不能由规划单独解释。

5.5 十二五（2011-2015）

• 规划与工具：七大战略性新兴产业，配套专项资金、产业基金、信贷、采购和资本市场制度。
• 产业变化：智能手机、移动互联网、软件、光伏、风电、新能源汽车进入资本开支或渗透期。
• A股结构：信息技术市值与估值扩张，同时创业板、并购制度和流动性放大了结构变化；部分产业兑现，部分只形成并购与商誉扩张。

5.6 十三五（2016-2020）

• 规划与工具：创新驱动与供给侧改革并行；AI、集成电路、机器人、新能源车获得支持，钢铁煤炭实施去产能。
• 产业变化：周期行业供给纪律改善，新能源汽车规模扩大，消费集中度提升。
• A股结构：主要消费相对收益最强，说明规划中新兴产业不是市场结构变化的唯一主线；盈利质量、外资和机构化同样重要。

5.7 十四五（2021-2025）

• 规划与工具：科技自立、数字中国、双碳、新型能源体系与风险治理。
• 产业变化：新能源汽车、光伏、储能快速扩张，部分环节随后出现价格和利润分化；传统能源受到供给纪律和能源安全影响。
• A股结构：电信、能源、原材料和公用事业相对占优。该结果说明双碳既影响新能源投资，也影响传统能源供给约束。

5.8 十五五（2026-2030）

• 规划事实：现代化产业体系、新兴和未来产业、研发投入、数字经济与绿色低碳；同时强调产能预警、低效退出和无序竞争治理。
• 当前用途：建立2025年末基准，后续记录财政、项目、标准、投资、产能、利润和A股结构变化。
• 边界：本报告不对十五五期间行业或证券表现作预测，2026年之后的产业结果均待观察。

6. 五年计划与A股市场结构变化

6.1 行业市值结构

iFinD历史股票池由1995年的311家增至2025年的5470家。金融地产总市值占比由1995年的14.3%升至2010年的30.9%，随后回落至2025年的19.7%；信息技术与通信服务合计由3.7%升至22.2%；能源与原材料合计在2005年达到32.8%，2025年为15.3%。

这些变化同时包含产业盈利、估值、IPO、并购、退市和行业映射变化，不能只解释为产业增长。

6.2 上市扩容与持续公司增长拆分

口径：公司数只统计映射至稳定十行业的公司；持续公司要求起止两期均位于同一稳定行业且收入有效；IPO占比为区间内上市、期末仍在观察样本公司的收入占期末收入。完整桥接另列同行业覆盖新增/减少、跨稳定行业迁入/迁出、未映射转入/转出、非IPO新观察和退出观察宇宙。该桥只拆解A股快照收入变化，不测量非上市企业，不能称为全产业增长。

6.3 市值权重与利润权重

6.4 盈利、估值、换手与持仓

估值、成交和持仓只用于描述A股结构状态，不用于行业排序。2025年ROE为行业合计口径；PE、PB、换手和基金持仓为公司中位数；七期快照分位不等于连续历史分位。

6.5 IPO与再融资

十四五（2021-2025）样本中工业和信息技术分别占IPO募资29.0%和24.5%，说明上市供给本身会改变行业市值结构。现有融资股票宇宙来自七个年末快照并集，可能遗漏快照之间上市后又退市的公司；早期增发字段稀疏，因此不称为完整全市场融资史。

融资抓取脚本已增加1991-2025逐公司年度增发、配股区间汇总模式，但当前环境没有IFIND_REFRESH_TOKEN，尚未执行。即使执行，区间汇总也不能还原逐笔发行日期、可转债及其他融资工具，仍不能替代完整事件库。

7. 行业轮动的历史描述与因果边界

7.1 年度热力图

数据为2010-2025年中证十行业价格收益减沪深300价格收益，不含股息。热力图显示同一规划内部存在多次行业切换，规划交替慢于年度市场轮动。

7.2 三轮规划的结构结果

7.3 规划与专项政策事件研究

结果与“预期可能提前反映”相容，也可能是政策确认既有趋势或样本选择结果。11个事件不是随机实验，不能推出发布日具有稳定市场方向。

进一步的因果识别压力测试结果如下：

但是，发布前趋势为每月+0.306个百分点，BH校正p值为0.0114，平行趋势假设被拒绝。因此即使13-24月差分显著，也不能解释为政策导致相关行业下跌。更审慎的解释是：政策可能确认此前已有趋势，且直接相关行业的事前映射存在选择性。证据等级：已验证统计事实；政策因果未识别。结果表；事件估计

7.4 宏观共同变量面板

为避免把规划与行业同步变化直接解释为因果，本报告同时建立年度官方底表和月度共同变量面板：

月份固定效应已经吸收对全部行业共同发生的月度冲击，因此不能在同一模型中再机械加入仅随月份变化的宏观变量。月度宏观面板主要用于样本背景、事件重叠诊断和不含月份固定效应的敏感性分析，不能据此声称已经排除所有宏观解释。年度面板；月度面板；元数据

8. 典型产业案例研究

8.1 六个案例组合指标

上述代理均包含不属于案例细分产业的公司，只能作为A股一级结构背景。完整公式、政策锚点和反事实见案例证据卡。

8.2 四产业官方连续面板与A股叠加层

图中每项指标按其首个有效年度标准化为100，只用于比较自身变化路径，不能比较不同指标的绝对规模；缺失年份不插值。原始量纲和全部年度值保留在数据表。

数据来源：国家统计局数据发布库；月度累计指标只取当年12月，12月缺失时不以11月替代。指标定义、统计范围和制度可能跨期变化，因此“连续可得”不等于全区间严格同口径。覆盖明细见四产业连续面板和覆盖率表。

同一案例另有1995、2000、2005、2010、2015、2020、2025七期A股宽行业代理，记录公司数、收入、利润、权益、市值、ROE、PE和PB。该叠加层不能代替细分产业公司映射；年报数据只允许在次年4月30日保守可得日期之后使用。A股七期叠加层

8.3 深度时间轴一：房地产与基础设施

8.4 深度时间轴二：煤炭钢铁与原材料

8.5 深度时间轴三：移动互联网与信息产业

8.6 深度时间轴四：新能源汽车与新能源体系

四产业完整时间轴

8.7 细分产业公司收入暴露映射

本轮已接入东方财富公开主营构成接口，对2025年全A公司池5,470只证券逐公司抓取并缓存原始响应。5,470只接口请求成功，其中5,449只有主营构成；按“产品分类优先、行业分类次之”生成2003-2025年度“公司×报告年×细分产业”面板13,883条，覆盖1,981家公司。

该面板把“宽行业候选”升级为“第三方结构化主营构成已匹配”，但仍有三条边界：其一，结构化转录尚未逐页核对年报原文；其二，回溯股票池是2025年全A，不包含此前已退市且未在2025池中的公司；其三，关键词匹配存在漏标和误标风险，公司可多标签。因此本报告可以展示覆盖和公司级收入比例，但不将其直接外推为完整细分产业收入或利润。年度暴露面板；覆盖率；抓取脚本

8.8 六个补充案例

• 银行、保险与资本市场：大型金融企业上市、股改和多层次市场建设直接改变市值结构；息差、资产质量和信用周期是重要共同变量。
• 家电、汽车与消费升级：住房、收入和渠道扩张形成需求，集中度、品牌和现金流决定利润留存。
• 高端装备、军工与自动化：规划连续性强，但预算、验收、交付和国产化验证周期长。
• 半导体与国产替代：产业基金、税收、科创板、采购和外部限制共同推动扩张；设备、材料、设计、制造必须分环节研究。
• 创新药与医疗：创新扶持、医保支付和集采约束并存，不能把“健康中国”理解为所有细分行业同向受益。
• AI、机器人与数字经济：全球技术周期与国内基础设施、场景和标准共同作用；当前只记录产业里程碑，不作证券表现判断。

9. 政策落地、产业变化与A股结构承接矩阵

矩阵中的“A股结构承接”只描述上市公司数量、市值、利润和融资结构，不等于未来回报判断。

10. 可重复规律与不可重复条件

10.1 可重复观察

• 重大工程、约束性指标和多工具配套比单一愿景更容易形成产业资本开支。
• 规划方向只有进入上市公司主营收入、利润和融资结构，才会改变A股结构。
• 扩产型支持容易提高收入和产量，但不保证价格、利润率和现金流。
• 供给约束、准入和标准有时比补贴更直接改变行业利润分配。
• 行业市值权重必须拆分盈利、估值、IPO、并购和退市贡献。

10.2 不可简单复制

• 1998住房商品化与快速城镇化。
• 2005股权分置改革。
• 2006-2007全球商品、人民币升值和居民资金入市。
• 2009大规模信用扩张。
• 2013-2015移动互联网渗透、并购宽松和杠杆资金共振。
• 2017-2020外资流入和消费龙头重估。
• 2021后全球能源冲击与国内供给约束。

11. 十五五（2026-2030）结构证据基线

十五五研究从2025年末可观察事实出发，不把未来结果倒推为当前判断。

完整十行业基准见2025基准表。未来更新重点是政策工具、产业投资、产能利用率、价格、收入利润和A股结构，不做行业吸引力排序。

12. 基础底稿维护与下游研究接口

12.1 更新链路

12.2 维护频率

12.3 跟踪模板

独立模板：十五五政策产业市场跟踪模板.csv

基础字段包括：

规划方向｜政策层级｜政策类型｜政策强度编码｜原文章节｜配套政策｜财政/信贷支持｜产业投资增速｜产能与利用率｜产量/价格｜全产业收入增速｜全产业利润增速｜A股公司数｜持续公司收入增速｜区间IPO期末收入占比｜覆盖/迁移/退出变化｜A股利润增速｜A股行业ROE｜财务可得日期｜总市值占比｜利润占比｜IPO/再融资｜主要反事实｜证据等级｜数据来源｜覆盖率｜更新时间。

13. 数据缺口和待验证假设

13.1 尚未完成的真实数据

1. 1991-2009统一行业指数及完整退市回溯数据。
2. 1991-2025连续年度全A行业市值、利润、ROE和估值序列；35个真实年末最后交易日和年度抓取模式已经完成，但当前只有七个年末快照，受iFinD刷新令牌或Wind/CSMAR历史快照权限阻塞。
3. 完整融资事件史；现有iFinD结果不能还原逐公司逐事件的增发、配股和可转债。公司年度增发/配股区间汇总模式已经实现但因令牌缺失未执行；IPO股票宇宙来自七快照并集，仍可能遗漏快照间上市后又退出的证券。
4. 公募基金行业持仓连续序列；1995、2000无返回值，当前只有五个可用快照。
5. 细分产业主营暴露已完成第三方结构化映射，但此前已退市公司、年报逐页复核、分部口径变化和误匹配抽样复核仍未完成。
6. 四产业官方连续面板已接入16项指标，但细分产能利用率、价格、出口、主营收入和利润仍不完整；全产业官方口径与A股持续公司口径尚未形成完整长期并表。
7. 政策编码已完成第二研究者复核和一致性检验，但尚未扩展为全文穷尽编码，也未完成政策强度与产业结果的面板分析。
8. 月度宏观共同变量与正式准实验压力测试已经完成；M2只到2019-08、PPI只到2022-12，且前趋势检验失败，不能据此宣称政策因果已识别。

13.2 iFinD能补什么

• 令牌和字段权限恢复后可继续补：A股连续历史公司池、财务、行业分类、市值、估值、年度融资汇总、逐事件融资和基金持仓；主营构成可用于与东方财富结构化结果交叉验证。
• 可能仍受产品覆盖限制：早期退市全量、早期再融资、连续历史基金持仓、非上市公司的细分产能利用率。
• 不能只靠iFinD完成：规划文本人工编码、政策因果识别，以及部分国家统计局或行业协会独有的全产业口径。

当前精确阻塞项、现有替代层和解除条件见研究数据缺口登记表。

13.3 待验证假设

• 重大工程和约束性指标的资本开支响应强于一般愿景。
• 供给限制型政策对行业利润的影响平均强于补贴扩产型政策。
• 政策连续性、行业集中度和自由现金流共同决定A股利润权重能否持续提升。
• 在控制IPO和行业迁移后，部分早期“A股行业高增长”会显著下修。

14. 参考文献与可复算资料

14.1 中央规划原文

1. 八五（1991-1995）纲要，国家发展改革委PDF。
2. 九五（1996-2000）纲要，1996-03-17批准，国家发展改革委PDF。
3. 十五（2001-2005）纲要，2001-03-15批准，国家发展改革委PDF。
4. 十一五（2006-2010）纲要，2006-03-14批准，中国政府网。
5. 十二五（2011-2015）纲要，2011-03-14批准，国家发展改革委PDF。
6. 十三五（2016-2020）纲要，2016-03-16批准，国家发展改革委PDF。
7. 十四五（2021-2025）纲要，2021-03-11批准，国家发展改革委PDF。
8. 十五五（2026-2030）纲要，2026-03-12批准，新华网全文、国家发展改革委PDF。

14.2 关键配套政策

1. 国务院：《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，国发〔1998〕23号，1998-07-03；当前标记为“原文链接数据不足”。
2. 国务院：《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，国发〔2010〕32号，2010-10-18，全文。
3. 国务院：《中国制造2025》，国发〔2015〕28号，2015-05-08，全文。
4. 国务院：《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，国发〔2016〕6号；《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，国发〔2016〕7号。
5. 国务院办公厅：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，国办发〔2020〕39号，全文。
6. 国务院：《2030年前碳达峰行动方案》，国发〔2021〕23号，全文。

14.3 数据与计算文件

• 行情分析脚本：analyze_five_year_market.py
• iFinD抓取脚本：fetch_ifind_market_structure.py
• 派生表脚本：build_research_evidence_tables.py
• 连续产业与缺口表脚本：build_research_continuous_panels.py
• 宏观月度抓取脚本：fetch_research_macro_controls.py
• 准实验压力测试脚本：build_policy_causal_tests.py
• 主营收入暴露脚本：fetch_company_business_exposure.py
• 年末交易日脚本：fetch_market_year_end_dates.py
• 可视化脚本：plot_ifind_market_structure.py
• 市值结构：a_share_industry_market_cap_structure.csv
• 利润结构：a_share_industry_profit_structure.csv
• 扩容拆分：listing_composition_revenue_decomposition.csv、收入变化桥
• 财务可得性：financial_data_availability_metadata.csv
• 政策编码：policy_coding_consensus.csv、一致性汇总
• 深度时间轴：deep_industry_timelines.csv
• 四产业连续面板：four_industry_continuous_panel.csv、覆盖率、A股叠加层
• 细分产业主营暴露：company_subindustry_revenue_exposure.csv、覆盖率
• 宏观控制：macro_controls_annual.csv、月度面板、月度元数据
• 准实验压力测试：policy_stacked_did_results.csv、事件估计
• 连续全A年末交易日：a_share_year_end_trading_dates_1991_2025.csv
• IPO年度汇总：a_share_ipo_annual_history.csv
• 数据缺口登记：research_data_gap_register.csv
• 案例组合：case_evidence_cards.csv
• 事件研究：policy_multi_event_study.csv

15. 基础研究结论与后续边界

1. 五年规划最适合回答“国家长期资源配置和约束方向是什么”，不适合单独回答证券价格问题。
2. 产业趋势是否真实，应由投资、产能、利用率、产量、价格、收入、利润、现金流和集中度共同验证。
3. A股结构是否承接产业变化，应拆解公司数、持续公司增长、新增上市、行业迁移、市值、利润、IPO和再融资。
4. 规划与A股结构的历史关系必须同时控制宏观信用、地产、全球科技和商品周期、资本市场制度及估值起点。
5. 本底稿的下一步不是加入股票名单，而是补齐连续A股结构与完整融资事件史，并对主营暴露做年报抽样复核；政策编码复核、四产业官方连续面板、月度宏观控制和因果识别压力测试已完成第一轮。

最终边界：五年规划可以提供产业发展的长期方向和政策约束，但A股市场结构仍由产业盈利、上市供给、估值、流动性、投资者结构和市场制度共同决定。